事件

2023 年5 月11 日，国家统计局发布2023 年4 月CPI 和PPI 数据：2023 年4月CPI 同比上涨0.1%（前值为0.7%），核心CPI 同比增长0.7%（前值为0.7%）；PPI 同比下降3.6%（前值为下降2.5%）。

【资料图】

点评

CPI 同比增速下降而环比降幅收窄，结构上呈现“食品和能源价格继续下降，服务价格有所回升，核心CPI 相对稳定”等特点。4 月CPI 同比上涨0.1%，增速比3 月下降0.6 个百分点，连续3 个月下降；环比为-0.1%（前值为-0.3%）。

连续两个月呈同比增速下降而环比降幅收窄的态势。从结构来看，4 月CPI 呈现“食品和能源价格继续下降，服务价格有所回升，核心CPI 相对稳定”等特点：

食品价格环比降幅继续收窄，同比增速较上月回落明显，猪肉价格环比继续回落；能源价格继续下降；受小长假出行需求增加影响，服务价格有所回升；核心CPI同比稳定、环比提升，反映需求相对平稳。目前CPI 同比增速持续下降，主要来自供给端的推动，需求相对平稳，后续CPI 难以太强但继续下降的空间有限。

PPI 同比降幅扩大且环比转负，PPI 仍在探底过程中。4 月PPI 同比增速为-3.6%（3 月为-2.5%），降幅扩大；环比为-0.5%（2、3 月均为0%）。整体来看，目前PPI 处在探底进程，4 月同比降幅扩大，与去年同期基数偏高有关，也有新增因素。

债市观点

近期债券收益率下降明显，10Y 国债收益率已经跌破2.7%。但目前经济运行正在企稳回升，一些市场密切关注的领域，如出口、房地产、消费等都在出现积极变化。一季度信贷增长的总量、结构也较为乐观。整体来看，近期经济、金融数据表现不弱，基本面方面可能并不支持收益率持续下降，且随着经济恢复速度提升，后续利率品价格可能出现一定的调整压力。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。